截至11月10日，全国41个主要港口铁矿石库存为1.34亿吨，虽然较今年6月的历史最高点1.4亿吨还有600万吨的差距，但是考虑到四季度是传统消费淡季，铁矿石库存或加快积累。如果央行放宽银根甚至提升利率，铁矿石贸易商挤兑铁矿石的风险较小。

上周黑色系由期货声浪阻碍，较慢后撤，铁矿石1801合约480元/吨附近压力较小。我们指出四季度海外四大矿山发货量将稳中有减，国内2+26城市限产导致铁矿石市场需求上升，因此年前铁矿石或供大于求。但是值得注意的是，420元/吨是很多矿山的成本线，承托较强，在明年经济急剧下跌预期下铁矿石期货很难暴跌成本线。

主要港口库存持续上升铁矿石库存早已倒数5周上升，截至11月10日，全国41个主要港口铁矿石库存为1.34亿吨，虽然距今年6月的历史最高点1.4亿吨还有600万吨的差距，但是考虑到四季度是传统消费淡季，铁矿石库存或加快积累。如果央行放宽银根甚至提升利率，铁矿石贸易商为取得流动资金而挤兑铁矿石的风险较小。四大矿山或加快发货2017年，海外淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿山计划发货约11亿吨铁矿石，截至三季度四大矿山共计发运8.27亿吨铁矿石，也就是说四季度四大矿山还将发运近3亿吨铁矿石，相对于三季度增幅较小。南半球四季度风调雨顺，传统上是四大矿山发货量较高的季度，因此四季度铁矿石的供应量未来将会减少。

从往年发货历史看，四大矿山在11月、12月不会减缓发货节奏，预计年底前四大矿山发货量不会有较小增幅。钢厂订购积极性减少从市场需求上看，四季度是钢材传统销售淡季，2+26城市限产政策将激化铁矿石市场需求低迷的局面。多达，2016年上述28个有炼铁生产能力的城市的生铁产量为2.6亿吨，总生产能力为3.1亿吨，按2017年11月15日至2018年3月15日限产50%计算出来，则有限产措施影响的生铁产量为3000多万吨。

按1吨生铁消耗1.6吨铁矿石，则在此期间铁矿石消费量增加了大约5000万吨。四季度也是钢厂趁淡季检修的时期，钢厂在预期减产限产的情况下订购积极性更进一步减少。

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